题目：股指期货对基金套期保值的实证研究

自2010年4月股指期货推出以来，以投资基金为首的机构投资者从静观其变到逐步尝试，进入2011年以来，基金参与股指期货的步伐明显加快，其中尤以基金专户理财产品为甚。本文利用不同模型，针对沪深300指数期货的基金套期保值绩效进行了实证分析，验证了股指期货套期保值的效果，并对模型进行了实证比较，该研究对机构投资者利用股指期货来规避系统性风险，具有政策指导意义。首先，度量了建信优化配置基金的系统性风险，由于沪深300股指期货和基金的走势高度正相关，故可运用沪深300股指期货对该基金套期保值来规避风险和锁定收益。其次，对沪深300股指期货和基金收益率进行了分析和单位根检验，结果表明：沪深300股指期货和基金净值的日收益率序列均非平稳，而它们的一阶差分序列平稳。从协整检验可知，沪深300股指期货与基金净值收益率之间存在长期均衡关系。第三，采用传统套期保值方法、OLS模型、B—VAR模型、ECM模型、ECM-GARCH模型分别估计了套期保值比率。从套期保值效果衡量指标来看，利用沪深300股指期货对该基金进行套期保值，明显降低了未进行套期保值的收益率方差；后两种模型估计出的套期保值比率差别较小，都起到很好的保值效果，比传统套保方法有较大优势。更进一步，本文将基金经理的趋势判断和单向风险考虑进来，实证分析了沪深300股指期货对建信优化配置基金进行套期保值的效果。利用建信优化配置基金资产数据及前文估计出的最优套期保值比率，分析了建信基金套期保值前后的收益，从而验证了套期保值的规避系统风险的功能。