题目：民营上市公司融资结构对投资行为影响的实证研究

融资与投资作为现代企业研究的重点内容，越来越受到企业研究理论和财务研究理论的重视。国内外学者分别从不同的角度对企业的融资结构与投资行为之间的关系进行了研究，从刚开始认为融资结构和投资行为的无关论到后来认为融资结构对投资行为有很大影响，并在理论研究的基础上提出了优化融资结构的措施，以便提高企业投资支出的效率。民营企业在我国国民经济发展中的作用越来越重要。但到目前为止，研究民营上市公司融资结构与投资行为关系的文献很少，因此研究民营上市公司融资结构对投资行为影响既具有理论意义又具有现实意义。
本文首先对融资结构与投资行为关系的理论研究进行了阐述，然后分析了国内外关于融资结构对投资行为影响的实证研究。结果发现，我国学者研究过程中一般都是采用资产负债率来表示融资结构，所不同的是资产负债率是采用当期的资产负债率还是滞后一期的资产负债率。而对于投资行为则采用的是固定资产、长期投资和在建工程作为衡量标准。本文对融资结构、投资行为和民营上市公司的概念做了界定。
本文在理论分析的基础上选取了民营上市公司2004年到2008年公司财务报表数据作为研究样本，以资产负债率和投资支出作为民营上市公司融资结构和投资行为的体现。同时考虑上市公司投资行为除了受融资结构的影响之外，还受到其他多种外界因素的影响，本文选取了内部现金流量、托宾Q值和销售收入三种影响因素作为控制变量。文章首先对整体样本进行了研究，然后考虑到处于不同成长阶段和不同规模的公司，融资结构对投资行为的影响可能会有所不同，于是根据企业的主营业务增长率和企业总资产的规模对总体样本进行了划分，并且分别进行了回归分析。结果发现在高成长机会的公司中，投资不足理论占主导地位，这主要是因为负债代理成本发挥了作用，抑制了企业经理人的投资行为产生。而在低成长机会公司里，负债融资对投资行为的影响不是很显著，这说明低成长机会的公司投资行为受融资结构的影响不明显。而对于不同规模的公司来说，虽然融资结构对投资行为的影响都是负相关关系，但是小规模样本中融资结构对投资行为的负影响大于大规模样本中融资结构对因变量投资行为的负影响。
最后，文章针对实证研究的结论，为完善民营上市公司融资结构，提高民营上市公司投资效率的政策建议。一是提高民营上市公司投资决策的能力，避免盲目投资，二是加大金融中介机构的改革力度，拓宽民营上市公司的融资渠道，三是制定有效的政策，不断提高民营上市公司的收益质量。