题目：债务战略效应视角下上市公司资本结构影响因素研究

资本结构理论是公司金融研究的主要内容。自MM理论之后，公司资本结构理论得到了不断的发展，相继形成了代理成本理论、信号传递理论、优序融资理论以及债务战略效应(战略资本结构理论)等。债务战略效应将产业组织理论与公司金融理论结合起来，研究了企业资本结构与产品市场竞争之间的关系。该理论认为，与市场竞争相适应的债务水平能够发挥战略效应，改善企业市场竞争力，提高企业价值，是资本结构与产品市场结构联系起来的理论基础，有助于理解在不同的产品市场竞争下企业资本结构决策选择问题。国内有关该理论的研究尚处于起步阶段，研究文献尚显不足。同时我国近年来产品市场集中度逐渐降低，行业竞争程度逐渐增加，而企业债务水平逐年有上升的迹象，这些现象之间是否存在因果关系，是否符合债务战略效应理论。带着这一疑问，本文立足于债务战略效应的视角来研究市场结构对资本结构的影响，对推进资本结构理论的发展、企业资本结构优化以及债务战略的实施具有重要意义。
本文以债务战略效应为主线，从债务的有限责任效应、战略破产效应以及战略承诺效应三个方面阐述了债务战略效应理论的内涵。有限责任效应认为，高负债水平预示着企业将要实施强硬的市场竞争行为，债务作为承诺装置能够发挥战略作用。战略破产效应认为，较低的债务水平具有战略优势，高负债企业的偿债压力影响企业灵活的选择竞争策略，进而影响企业的后续竞争力。战略承诺效应认为，企业可以通过合理地设计债务融资策来避免财务困境的发生，同时也通过债务水平将这一信息传递给竞争对手，获取战略优势，提高企业竞争力。在此基础上，本文指出产品市场结构状况与资本结构之间存在着联系,拓展了债务战略效应。从划分市场结构的市场竞争程度、产品差异度以及企业规模三个要素出发来研究市场结构状况对资本结构决策的影响，在分析我国目前资本结构现状及产品市场结构现状的基础上提出理论假设，采用2006-2008年上市公司财务数据进行Pearson相关分析与多元线性回归分析对假设进行检验，并得出结论：
(1)在其它条件一定的情况下，产品市场竞争程度与资本结构之间存在显著的正相关关系，表明我国上市公司财务风险与经营风险“双低”或“双高”并存现象是债务的战略承诺效应的结果。
(2)在其它条件一定的情况下，产品差异度与资本结构之间存在显著负相关关系，表明了在战略破产效应下，注重产品差异度的企业倾向于减少债务融资。
(3)在其它条件一定的情况下，企业规模与资本结构之间存在正相关关系，表明规模企业倾向于利用债务的有限责任效应来获取市场竞争优势。
在实证检验结论的基础上，从优化资本结构，促进债务战略效应着手，提出企业资本结构决策选择要与市场结构状况相适应、大力发展债券市场为资本结构优化提供条件以及完善竞争机制为债务战略效应的发挥提供市场条件三个方面的政策性建议。