题目：证券市场中认股权证定价模型及实证分析

认股权证的设计和投资中,正确定价是一个核心问题.本文的写作目的在于丰富和完善我国认股权证的定价方法，发现在权证定价中存在的问题,对衍生产品做出正确的定价,提高定价效率.
在1973年Black-Scholes期权定价公式提出后,认股权证定价研究进入一个鼎盛时期.Galai, Schneller(1978)在有效市场的假定下,提出了考虑流通股稀释效应的认股权证定价模型,并考察了权证发行对公司价值的影响.但是,对股票市场的大量实证研究都表明股票市场价格并不符合正态分布,存在“尖峰厚尾”的特征,而且股价存在长期相关性.表明股票价格不服从随机游走并且股票市场存在分形特征.本文首先对几种权证定价模型进行综述,重点对分形认股权证定价模型进行研究,然后通过对每个交易日的宝钢权证和武钢权证价格进行实证分析,并得出相关结论.
本文的主要工作如下:
第一章介绍了本文的研究背景及研究意义,对权证定价的基本知识和概况作了简单介绍.对前人的研究成果作了总结和综述.
第二章在风险中性世界中给出了传统的认股权证定价模型,在考虑稀释效应条件下推导出权证定价模型.在此基础之上将结果推广到考虑交易费用和支付红利的情况,并得出定价公式.最后在除权除息条件下给出了模型的定价公式.
第三章首先介绍了分形布朗运动的定义、性质及相关定理,说明分形布朗运动符合证券的运动规律和人们的直观感受,比布朗运动更能准确地描述股票的运动规律.给出了定价模型推导过程中的基本假设和分形中性定价定理,在此基础之上推导出股票价格服从分形布朗运动的认购权证定价模型.并将模型的结果推广到考虑稀释效应、有交易费用、支付红利、除权除息的情况.
第四章中利用有关数据对宝钢CWB1权证和武钢CWB1权证进行实证分析.运用经典的RS分析模型,发现我国的权证市场存在明显的分形特征.在考虑了证券市场股票收益率“尖峰胖尾”等因素下,基于分形B-S权证定价模型为投资者投资权证提供了一个可供决策的定价依据.通过实证分析验证了权证定价的科学性和合理性.
第五章中总结了本文的主要结论,在研究基础之上为券商和投资者提出一些建议.从不同的角度,为以后的研究给出有待进一步研究的问题和方向.
本文主要创新之处是:首先在分形市场下研究了认股权证模型并将模型推广到考虑稀释效应,有交易费用,支付红利,除权除息的情况.其次对我国的权证市场的分形结构进行实证研究,得出我国权证市场有明显的分形特征.